與關(guān)聯(lián)方資金來往頻繁

　　根據(jù)收購草案，2013年、2014年及2015年1-5月，申能環(huán)保第一大客戶均為蘭溪自立銅業(yè)有限公司（下稱“蘭溪自立”）。報告期內(nèi)，申能環(huán)保向蘭溪自立銷售產(chǎn)品實現(xiàn)的收入分別為17.09億元、21.19億元和4.59億元，占比分別為82.18%、85.87%和79.57%。根據(jù)收購草案，蘭溪自立是申能環(huán)保股東的直系親屬的配偶所控制的一家金屬冶煉企業(yè)，申能環(huán)保與蘭溪自立為關(guān)聯(lián)方。

　　審計報告顯示，2013年和2014年，申能環(huán)保再生金屬銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)的銷售收入分別為20.57億元和24.44億元。但同期，公司實現(xiàn)的毛利潤分別為-987.52萬元和226.93萬元，毛利率分別為-0.48%和0.09%。

　　收購草案中，申能環(huán)保表示，再生金屬生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)享受國家稅務(wù)總局關(guān)于銷售資源綜合利用產(chǎn)品的增值稅即征即退50%的稅收優(yōu)惠政策，交易過程中，行業(yè)的上下游供應(yīng)商及客戶通常會在定價時考慮前述增值稅退稅額，擠壓再生金屬生產(chǎn)企業(yè)的銷售價格與采購價格的價差空間，從而造成了該行業(yè)的毛利空間極薄。

　　如果將相關(guān)增值稅退稅額因素還原至再生金屬業(yè)務(wù)的收入中，申能環(huán)保再生資源銷售業(yè)務(wù)的毛利率分別為4.23%、5.51%，仍遠(yuǎn)低于同行。

　　收購草案中，申能環(huán)保將東江環(huán)保（002672.SZ）列為可比對象，后者主要從事工業(yè)廢物處理、市政廢物處理以及配套增值性服務(wù)，其中工業(yè)廢物處理資源化利用業(yè)務(wù)與申能固廢業(yè)務(wù)相似，出售產(chǎn)品主要為銅、錫、鎳、鐵等金屬。

　　2013年和2014年，東江環(huán)保資源化利用產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的毛利率分別為30.07%和30.19%，遠(yuǎn)超申能環(huán)保。

　　值得注意的是，近年來，申能環(huán)保與蘭溪自立之間資金往來頻繁。審計報告顯示，2013年、2014年以及2015年1-5月，申能環(huán)保其他應(yīng)收款的賬面余額分別為3.92億元、6.28億元和4.41億元。其中，公司對蘭溪自立的其他應(yīng)收賬款賬面余額分別為3.78億元、6.14億元和4.27億元，占比分別為96.43%、97.77%和96.83%。

　　根據(jù)審計報告附注，上述應(yīng)收款產(chǎn)生的原因主要為資金拆借。但申能環(huán)保表示，公司其他應(yīng)收款主要為蘭溪自立所欠申能環(huán)保的應(yīng)收賬款余額中賬期超過一個月的應(yīng)收賬款。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014年，申能環(huán)保對蘭溪自立的應(yīng)收賬款金額分別為2.52億元和1.52億元，對蘭溪自立的應(yīng)收票據(jù)金額分別為0.72億元和3.49億元。經(jīng)計算，2013-2014年，蘭溪自立對申能環(huán)保的資金占用不少于7.02億元和11.15億元。

　　不僅如此，蘭溪自立同時還是申能環(huán)保一般廢物品的第一大供應(yīng)商。

　　根據(jù)收購草案，2013年和2014年，申能環(huán)保向蘭溪自立采購產(chǎn)品的采購金額分別為7.2億元和2.29億元，占同期營業(yè)成本的比例分別為34.52%和9.32%。

　　收購草案中，申能環(huán)保表示，公司向工業(yè)企業(yè)收集危險廢物及一般固廢，通過攪拌制磚、爐內(nèi)熔煉等環(huán)節(jié)，對其進(jìn)行無害化處置，消除危險廢物中的重金屬毒性等危險特性。

　　但交易數(shù)據(jù)顯示，2013年，申能環(huán)保一般廢物采購的第二至第五大供應(yīng)商分別為方兵、呂小君、陳國志、汪獻(xiàn)明，2014年分別為王勇建、傅東曉、林飛鵬、蔡新寬；2015年1-5月，申能環(huán)保第二、第四和第五大供應(yīng)商分別為孫忠、孫志良、聞秀芳，公司主要供應(yīng)商均為自然人，且每年均不相同。