響應民生訴求與提升城市價值驅動地方政府園林生態(tài)投資快速增長，行業(yè)空間廣闊。隨著城鎮(zhèn)化進程不斷推進、消費水平不斷提升，全社會對生活居住環(huán)境要求不斷提高。地方政府積極響應這一民生訴求，同時為促進城鎮(zhèn)價值(包括土地價值)提升，對城市綠化生態(tài)投資力度不斷加大。2006-2016年園林行業(yè)市場規(guī)模從720億元增長至3500億元，規(guī)模擴充近五倍，CAGR達19.2%。隨著“美麗中國”與“國家園林生態(tài)城市”等政策提出，以及PPP模式推進了社會資本對園林項目投入，我們預計到2020年園林行業(yè)市場規(guī)模可達5000億元，廣闊市場空間蘊含豐富行業(yè)投資機會。

　　項目需求巨大 落地率不斷提升，園林生態(tài)行業(yè)充分受益。截至2017年6月末，全國入財政部PPP項目庫項目累計投資額達16.3萬億元，已簽約落地項目投資額3.3萬億元，落地率達34.2%且不斷提升。2017 年上半年新入庫項目投資額2.86 萬億，其中二季度單季入庫項目投資額1.8萬億，環(huán)比一季度大幅增長近70%，顯示 PPP 總需求仍在持續(xù)快速增加。入庫項目數(shù)前三位是市政工程、交通運輸、旅游，合計占入庫項目總數(shù)的54.1%；落地項目數(shù)前三位是市政工程、交通運輸、生態(tài)建設和環(huán)境保護，合計占落地項目總數(shù)的64.3%，園林生態(tài)類PPP項目需求旺盛。

　　上市園林公司競爭力顯著提升，享受行業(yè)景氣，有望跨越成長。園林公司核心競爭力主要體現(xiàn)在：1、品牌實力，是跨區(qū)域接單與大訂單承接能力重要體現(xiàn)；2、融資能力，直接決定了園林公司可承接業(yè)務體量及在手訂單轉化能力；3、PPP項目操作專業(yè)性，在目前PPP規(guī)范化要求日益提升之際，需要公司具有較強的PPP專業(yè)水平，以把控項目全生命周期風險；4、運營能力，PPP項目后期長達十年以上的運營階段要求具備優(yōu)秀的運營管理能力。上市園林公司品牌及融資實力大幅提升，并能依靠資本市場平臺擴展配套運營能力，在享受行業(yè)高景氣的同時，有望實現(xiàn)跨越成長。

　　龍頭公司上半年訂單大幅增長，業(yè)績高增長趨勢強勁。受益于PPP 模式帶來行業(yè)集中度快速提升，2017年上半年，東方園林（002310）/鐵漢生態(tài)（300197）/嶺南園林（002717）新簽PPP訂單分別同比增長 88%/147%/497%，趨勢強勁，全年有望翻倍增長。同時，PPP模式動態(tài)改善園林公司現(xiàn)金流明顯，收現(xiàn)比逐年顯著提升。中期業(yè)績方面龍頭公司也普遍大幅增長，如東方園林增長57%并預告1-9月份增長50%-80%，鐵漢生態(tài)中期預增30%-60%，嶺南園林中期快報業(yè)績增長91%，蒙草生態(tài)（300355）預增210%-240%等，全年業(yè)績高增長預期明確。

　　園林次新股數(shù)量眾多，上市促能力全面提升，重點看好元成股份（603388）。園林次新股受益于上市平臺優(yōu)勢，不僅品牌實力大幅提升，且憑借上市公司高信用資質，融資能力大幅提升，可承接較大PPP項目，而上市后更有資金實力擴展配套運營能力，有望實現(xiàn)加速增長。我們梳理了16年下半年以來已上市和近期將要上市園林次新股，發(fā)現(xiàn)園林公司上市后可承接項目能力大幅提升，訂單普遍大幅增長。從市值與成長性角度考慮， 重點看好訂單增長強勁、資產(chǎn)負債率低、未來兩年業(yè)績彈性大的元成股份。

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