棕櫚園林(002431)：房地產(chǎn)景觀園林行業(yè)龍頭公司

　　詢價結論：

　　預計公司10年全面攤薄每股收益0.986元，11年全面攤薄每股收益1.533元。公司所處行業(yè)可比上市公司09年靜態(tài)市盈率54.2倍，10年動態(tài)市盈率42.9倍。公司業(yè)務重點在房地產(chǎn)景觀園林行業(yè)，已在地產(chǎn)景觀行業(yè)擁有極高聲譽�？紤]公司在房地產(chǎn)景觀園林行業(yè)內的成長性，我們認為公司10年合理估值區(qū)間在35倍至40倍，對應公司合理價格區(qū)間在34.5元至39.4元，建議詢價區(qū)間為31.1元至35.5元。

　　主要依據(jù)：

　　公司主要從事園林景觀設計和園林工程施工，業(yè)務領域涉及房地產(chǎn)景觀以及政府公共園林項目設計和營建。公司擁有風景園林工程設計專項甲級資質和城市園林綠化一級資質。公司的主要客戶包括保利地產(chǎn)、萬科地產(chǎn)、合生創(chuàng)展、星河灣地產(chǎn)等國內一線地產(chǎn)商。

　　公司目前共建成苗木基地4337畝，培育生產(chǎn)各種規(guī)格的苗木品種達1000余種。公司在抗逆性棕櫚科植物的培植、馴化技術，品種規(guī)劃和儲量等方面處于國內領先水平。本次發(fā)行新股募集資金中8000萬將用于補充工程施工營運資金，7022萬元用于高要和英德苗木基地改造建設。

　　公司在地產(chǎn)景觀行業(yè)內已經(jīng)積累了大量優(yōu)質客戶資源并擁有品牌優(yōu)勢，預計地產(chǎn)園林行業(yè)增長可支撐公司業(yè)績保持30%以上增速。公司市政園林收入規(guī)模較小但行業(yè)市場規(guī)模巨大，行業(yè)集中度較低，公司資質優(yōu)良，未來有爆發(fā)增長潛力。公司在苗木生產(chǎn)領域具有先發(fā)優(yōu)勢，本次募投項目達產(chǎn)后苗木自給率上升，苗木成本下降。

　　公司已經(jīng)建立了全國性分支結構，形成了跨區(qū)域的市場戰(zhàn)略布局，已成為全國性的具有較強競爭力的大型園林企業(yè)。

　　風險提示：

　　公司可能面臨以下風險：1、房地產(chǎn)行業(yè)下滑可能帶來的風險；2、市場競爭風險；3、季節(jié)及自然災害風險；4、應收賬款壞賬風險。